近期国内焦炭主流市场暂稳运行，市场正处于钢焦博弈的关键阶段，提涨预期持续升温。此前焦炭经历了连续三轮提降，累计降幅150-165元/吨，第三轮提降于8月7日全面落地。三轮提降落地后，焦化企业陷入全面亏损，市场格局迎来转变，行情正式进入多重因素交织的博弈区间。当前焦炭市场受炼焦煤成本强支撑、偏弱的终端成材需求以及高位铁水刚需的三重因素共同作用，首轮提涨落地概率较大，以下是具体分析。

一、供应端：焦化厂开工率持续下行，供给边际收缩

截至8月14日，230家独立焦化企业产能利用率报70.24%，环比下降0.88个百分点。全样本独立焦化厂产能利用率71.28%，环比下降0.96个百分点。焦化企业日均焦炭产量61.22万吨，环比下降0.82万吨。从更长时间维度看，焦化厂产能利用率（＞200万吨）为75.2%，周环比下降0.4个百分点。焦化厂开工率持续下行的核心驱动力是亏损扩大。截至8月14日，全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利已降至-110元/吨。山西地区焦企平均利润为-101元/吨，较上周减少78元/吨。部分焦企亏损更为严重，有企业反馈吨焦亏损已达150元。

在持续亏损压力下，焦化企业主动加大限产检修力度。山西、河北两大主产区多数独立焦化企业维持20%-35%幅度的限产，部分企业限产幅度更大，有焦企反馈已减产35%，若焦炭再不涨价只能进一步减产。山西地区部分焦化厂限产已接近一半，焦化厂开工率连续下滑，日均产量持续减少，焦炭供给端呈现明显的边际收缩态势。但由于各企业限产时间错配，整体减量偏温和，难以快速扭转区域供需格局。不过，随着亏损持续扩大，后续减产力度有望进一步加大，供给收缩的趋势仍在强化。焦化厂全面亏损不得不减产，开工率持续下行，焦炭供给边际收缩，为焦炭价格上涨提供基本面支撑。

二、需求端：铁水产量企稳回升，刚需支撑仍在

从需求端来看，截至8月14日，247家钢厂高炉开工率82.64%，环比增加0.32个百分点。高炉炼铁产能利用率89.44%，环比增加0.06个百分点。日均铁水产量238.2万吨，环比增加0.17万吨。中国日均铁水产量年同比仅下降1%。铁水产量在经历前期下行后已暂时企稳回升。部分前期检修高炉开始复产，带动铁水产量小幅回升，对焦炭刚需形成一定支撑，各地检修高炉预计陆续复产。利润方面，钢厂盈利率为33.77%，环比增加1.74个百分点。虽然盈利率有所回升，但行业综合净利已降至-25.03元/吨。钢厂焦炭库存呈现去化态势。247家钢厂焦炭库存651.92万吨，环比减少5.25万吨；焦炭可用天数11.5天，环比减少0.15天。钢厂焦炭库存连续下滑，反映钢厂在优先消耗厂内库存、减少采购。但库存去化也意味着后续补库需求可能释放。铁水产量企稳回升为焦炭刚需提供支撑，钢厂焦炭库存持续去化也为后续补库留下空间。但终端钢材需求仍处于淡季，钢材价格低位运行，钢厂盈利不佳压制其采购意愿和提涨接受度。

三、焦煤强势拉涨，成本支撑强劲

8月份以来，国内煤矿复产情况不如预期，且有新增煤矿停产。山西焦煤供应紧张矛盾仍然突出。山西和蒙煤涨幅达到100-200元/吨。山西吕梁低硫主焦煤较8月初累计上涨140元/吨，涨幅7.47%。长治地区主要煤企瘦煤、临汾及吕梁地区主流焦精煤及配焦精煤市场价格上涨60-106元/吨不等。线上竞价普遍溢价成交，成交价周环比涨幅50-100元/吨不等。山西多地炼焦煤竞价大幅上涨，涨幅区间为105-171元/吨，为焦炭价格上涨提供强有力的成本支撑。

综上所述，原料端，焦煤供应持续偏紧、价格强势上涨，供给端焦化厂因全面亏损主动减产，供给边际收缩。需求端，钢厂高炉开工率和铁水产量企稳回升，刚需支撑仍在，但终端钢材需求疲弱、钢厂盈利不佳制约采购积极性，因此焦炭提涨落地概率较大，但后续提涨存在不确定性，仍需持续关注煤矿复产情况、原料价格、高炉运行情况等因素对市场的影响。