核心观点

本周铁矿石价格触底反弹。Mysteel62%澳粉远期价格指数95.85美元/干吨，周环比上涨4.1美元/干吨，涨幅4.47%；青岛港PB粉价格717元/吨，周环比上涨18元/吨，涨幅2.58%。

从宏观来看，美联储9月份降息概率提升，为国内货币政策打开空间。根据美联储会议纪要预测，美联储9月将首次降息，今年晚些时候至少还会再降息一次，明年将进一步放松货币政策。中美金融工作组8月15-16日在上海举行第五次会议，中国人民银行与美财政部就在中美金融工作组框架下加强中美金融稳定合作签署了换文。当地时间8月21日（周三），美国劳工统计局发布的报告称，年度基准修订的初步估计显示，2023年4月至2024年3月美国非农就业总人数下修81.8万人。

总的来看，本周铁矿石价格触底反弹。周初市场交易未来螺纹可能出现供需错配行情，黑色系价格小幅反弹；周四成材数据显示螺纹表需回升不及预期，叠加热卷大样本呈现累库，铁水产量进一步下降，原料需求承压，铁矿石价格出现小幅回调。

本周从基本面来看，铁矿石基本面供需双弱。供应方面，受前期发运影响，本周到港船有所减少，到港量稍降；需求方面，周内调研数据显示高炉检修座数明显多于复产座数，铁水产量继续减量；库存方面，中国45港铁矿石库存延续小幅去库趋势，绝对值处于近3年同期高位。

01价格：本周铁矿石价格触底反弹

本周铁矿石价格触底反弹，截止目前，铁矿石62%澳粉指数95.85美元/干吨，环比涨幅4.47%；上海螺纹钢价格为3190元/吨，环比涨幅2.24%。铁矿石价格方面，新交所掉期主力合约涨幅大于62%澳粉指数大于铁矿石期货主力合约大于青岛港PB粉。周初市场交易未来螺纹可能出现供需错配行情，黑色系价格小幅反弹；周四成材数据显示螺纹表需回升不及预期，叠加热卷大样本呈现累库，铁水产量进一步下降，原料需求承压，铁矿石价格出现回调。

进口利润方面，远期现货价格涨幅大于港口现货，即期进口利润小幅收窄，以青岛港PB粉为例，即期进口利润为-10元/吨，周环比收窄10元/吨；基差方面，基于09合约，青岛港PB粉基差为-19，周环比收窄7。钢厂利润方面，钢厂利润环比走扩29元/吨，目前河北螺纹钢即期毛利为-43元/吨。

02基本面：进口铁矿石基本面供需双弱 港口库存小幅去库

本周铁矿石基本面点评：本周中国进口铁矿石供需基本面表现为供需双弱。供应方面，受前期发运影响，本周到港船有所减少，到港量稍降。需求方面，周内调研数据显示高炉检修座数明显多于复产座数，铁水产量继续减量。从市场行为来看，贸易商出货积极性一般，部分贸易商短期看好市场,不愿低价出货；钢厂亏损面扩大，盈利状况未见改善，采购偏谨慎，按需少量采购。本周在铁水继续回落情况下，厂库和疏港量均有所回落，港口卸货量整体小于出库量，港口库存小幅去库。

1 、铁矿石供应：本期铁矿石供应远端强于近端

近期全球铁矿石发运量远端供应环比回升，处于近三年中等水平。根据全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3166.1万吨，周环比增加201.4万吨；8月全球发运量周均值为3433万吨，环比7月增加137万吨，同比去年8月减少17万吨。其中8月澳洲周均发运量1742万吨，环比增加74万吨，同比减少37万吨；巴西8月周均值为778万吨，环比减少20万吨，同比减少6万吨。从今年累计发运情况看，全球铁矿石发运累计同比增量3516万吨，其中巴西累计同比增量为1457万吨，非主流累计同比增量为2359万吨，澳洲累计同比减少383万吨。结合季节性规律及卫星监测预计，下期全球铁矿石发运量环比继续回升。

近期中国45港铁矿石近端供应延续降势，处于近3年同期中等水平。根据45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2348万吨，周环比减少6.9万吨，较上月周均值低115万吨；8月到港量周均值为2438万吨，环比7月减少25万吨，同比去年8月减少5万吨。今年以来，45港铁矿石到港量累计同比增加5039.3万吨，其中澳洲累计同比增量再度走扩，目前增加208万吨，巴西累计同比增加2448万吨，非主流累计同比增加2289万吨。根据模型测算及近期天气预测，预计下期到港量继续回落。

2、铁矿石需求：铁水产量继续回落  钢厂进口矿库存小幅回落

本周247样本钢厂日均铁水产量继续回落。截止周五，247样本钢厂铁水日均产量为224.46万吨/天，周环比减少4.31万吨/天，较年初增加6.29万吨/天，同比减少21.11万吨/天。

本周新增12座高炉检修，4座高炉复产，盈利钢厂个数降至2017年以来的最低水平，由于亏损的原因，部分计划复产的高炉延期复产，同时钢企也在以高炉停产检修或降富氧的形式进行减产。

根据钢厂高炉停复产计划，下期仍有新增检修，铁水产量预计将继续回落。

市场方面，贸易商出货积极性一般，部分贸易商短期看好市场,不愿低价出货；钢厂亏损面扩大，盈利状况未见改善，采购偏谨慎，按需少量采购。

3、铁矿石库存：本期45港铁矿石库存高位小幅波动

中国45港铁矿石库存延续小幅去库趋势，绝对值处于近3年同期高位。截止8月22日，45港铁矿石库存总量15032.5万吨，环比去库2.6万吨，较年初累库2287.8万吨，比去年同期库存高3000万吨。本期港口库存表现为去库的主要原因是，周期内港口卸货入库总量低于出库总量。下周从卸货端考虑，下周到港量预计环比减少，但目前港口压港增加，下周港口卸货效率预计有所提升，对港口库存形成补充；从需求端考虑，目前钢厂需求下滑，疏港预计延续降势，降幅环比收窄；整体出库量低于卸货入库量。综合预测，45港港口库存或将小幅累库。

月度平衡表：Mysteel铁矿石分析团队7月31日预计，8月份中国45港铁矿石库存延续累库趋势。

03下周展望

展望下周，结合季节性规律及卫星监测预计，下期全球铁矿石发运量环比继续回升；需求方面，预计下周日均铁水产量延续降势；库存方面，整体出库量低于卸货入库量，45港港口库存或将小幅累库。综上所述，短期铁矿石价格弱势震荡。