大秦线秋检结束后，铁路运力恢复，前期结构性缺货略有缓解。但从本周港口市场来看，在冬储需求增加的情况下，铁路发运后继乏力，港口优质市场煤依然紧俏；一旦长协去库加快，优质市场煤价格止跌反弹是大概率的事。本周前半程，指数呈缓慢回落走势，港口弱势磨底走势。周三晚上，大集团外购价格上调，加之下游询货招标增多，港口煤价止跌企稳。本周四，指数上涨。下周，预计港口煤价继续保持小幅上涨态势。

10月20日至今，能源保供会议密集召开，主产区增量预期增强；终端对高价接受度不高、采购减少，发运户观望情绪加重，煤价持续小幅回落。但产地优质煤炭依然紧俏，东北等北方电厂加快补库，安监高压持续制约产量释放，部分复产矿井实际产量仍低于正常水平，促使产地煤价下跌一周后再次出现反弹，集港成本随之上移。与此同时，火电日耗呈季节性回落，夏季用电高峰已经过去，火电暂时不具备持续拉动煤价上行的基础。但从库存基本面看，全国重点电厂整体库存水平偏低，存煤可用天数处于近年来同期低位，较去年同期存在明显缺口。此外，水电逐步进入枯水期，水电出力下滑，火电需要承担更多的兜底发电任务，市场的核心驱动力由夏季的“消耗库存”转向11月份的“缓慢补库”。目前，集港发运成本较高，叠加“迎峰度冬”预期，卖方继续降价出货意愿下降，成交价格跌幅收窄并逐步趋稳。本周后半程开始，部分现货贸易商捂货惜售，优质中高卡市场煤报价普遍高于指数，下游询盘热度有所提高，下锚船数量增加。但终端库存不低，实际成交仍以长协和刚需为主，港口库存回落乏力，压制上涨空间，短期以高位震荡磨底后，后期将小幅上涨，但无大涨行情。综合分析，在坑口价格上行、神华外购上调推动下，市场拿货积极性有所提升，贸易商挺价意愿增强，市场情绪有所提振，部分贸易商尝试提高挂牌价。但是，终端观望情绪尚未根本缓解，对高价承接能力偏弱，实际成交仍然有限，报价上调后，下游采购不明显。

当前港口千元煤价已经逼近火电企业的盈亏平衡区间，度电燃煤成本已经触及国内多数省份火电中长期电价上限。若煤价继续向上，火电企业将面临发电亏损，但大部分沿海主力电厂均以烧长协为主，只有部分长协占比较少的中小电厂采购市场煤，从而形成市场内生的价格天花板。这也就意味着，冬储会对煤价存在底部支撑，高价之下，电厂采购趋向理性，一般“烧多少，补多少”，按需补库为主，盲目囤货意愿不强。因此，无法驱动煤价继续大幅冲高。非电需求板块呈现明显分化，其中，化工用煤属于原料属性，不受风电光伏新能源影响，刚性需求较强。但面对高煤价，化工企业盈利空间被挤压，企业补库策略也偏向谨慎，大多维持低库存运行，随用随采，整体弹性偏弱，向上拉动煤价的动力有限，更多是跟随煤价变化做被动调整。

内陆电厂库存偏低，随着气温的下降，北方地区陆续供暖，耗煤需求增加；短期港口价格以震荡整理为主，方向性突破尚需新的驱动出现。市场参与者对后市走势的判断上存在分歧，部分贸易商认为供应增量预期增强、终端需求低迷，后市即便有补库需求释放，价格止跌反弹，但很难突破前期高点，倾向兑现利润出货。另一部分贸易商则认为环渤海港口市场煤资源有限，叠加冬储预期，后市上涨时间会延长，对市场看法并不悲观。此外，进口供应整体仍偏紧，当前，国际局势紧张推高原油、天然气价格并影响运输，海外部分国家煤炭需求增加、价格接受度高于国内，支撑外盘报价，也在一定程度上分流我国进口煤源。叠加印尼个别煤矿因RKAB无额度宣布不可抗力、内河干旱影响运输，短期印尼煤供应受限；四季度俄煤冻港亦可能影响发运，预计后市进口煤货盘难有明显增量。近期，煤矿价格止跌反弹，导致成本端支撑力度加大；叠加终端询货问价增多，贸易商蠢蠢欲动，抄底等涨心里又起。且目前环渤海港口实际可流通货盘有限，终端电厂也有补库缺口，部分贸易商对市场仍有预期。前期产地煤价仅仅下跌一周，就立即出现投机需求释放。继上周恐慌性抛货后，环渤海港口市场煤价格企稳后小反弹，小部分贸易商开始稳价惜售优质货源，成交围绕指数周平均上下浮动几元，主要以下游需求刚需采买，优质煤种还是相对紧缺。后市港口煤价仍有继续小幅上涨可能，具体能涨多少？仍需关注主产区复产实际进度、冬储补库需求的释放节奏、港口库存去化的持续性，以及进口煤到货对国内供应的补充程度。中旬，动力煤市场继续看好，若港口缺货，煤价仍有可能冲击全年最高点1040元/吨。

信息来源：秦皇岛煤炭网