上周铁矿石价格小幅回落。Mysteel62%澳粉远期价格指数91美元/干吨，周环比下跌美元1.05/干吨，跌幅1.14%；青岛港PB粉价格685元/吨，周环比下跌13元/吨，跌幅1.86%。

从宏观来看，美国上周首次申领失业救济人数为21.9万人，预估为23万人，降至5月份以来的最低水平，前值为23万人。美联储大幅降息50个基点，暗示今年还会降50基点，坚定支持就业，理事鲍曼支持降25基点，成为2005年来首位投反对票的美联储理事。鲍威尔“控制预期”：美联储不着急，不应认为降息50个基点是新的节奏，不认为经济衰退的可能性增加。美联储后，日本央行即将登场，市场普遍预期日本央行周五将按兵不动。英国央行如期暂停降息，强调“循序渐进”，宣布千亿英镑缩表计划。

总的来看，本周铁矿石价格先跌后涨，整体呈现小幅下跌。美联储降息50BP叠加部分经济数据表现尚可，市场情绪有所改善；产业层面，钢厂盈利状况改善，铁水产量维持上行通道，另外国庆假期临近，铁矿石补库需求仍存韧性。

从基本面来看，铁矿石基本面供弱需强。供应方面，受前期发运影响，到港量稍弱于上期；需求方面，周内Mysteel调研数据显示高炉复产5座，检修2座，本期铁水产量继续小幅回升；库存方面，中国45港铁矿石库存延续小幅去库趋势，绝对值处于近3年同期高位。

价格黑色系价格涨跌互现

黑色系价格涨跌互现，截止目前，铁矿石62%澳粉指数91美元/干吨，环比跌幅1.14%；上海螺纹钢价格为3310元/吨，环比涨幅1.53%。铁矿石价格方面，铁矿石期货主力合约价格跌幅大于青岛港PB粉大于62%澳粉指数大于新交所掉期主力。美联储降息50BP叠加部分经济数据表现尚可，市场情绪有所改善；产业层面，钢厂盈利状况改善，铁水产量维持上行通道，另外国庆假期临近，铁矿石补库需求仍存韧性。

进口利润方面，港口现货价格跌幅大于远期现货价格，即期进口利润周环比小幅收窄，以青岛港PB粉为例，即期进口利润为1元/吨，周环比收窄2元/吨；基差方面，基于01合约，青岛港PB粉基差为6，周环比走扩2。钢厂利润方面，钢厂利润环比走扩45元/吨，目前河北螺纹钢即期毛利为213元/吨。

基本面中国进口铁矿石基本面供弱需强  港口库存继续小幅去库

铁矿石基本面点评：本期中国进口铁矿石供需基本面表现为供弱需强。供应方面，受前期发运影响，到港量稍弱于上期。需求方面，周内Mysteel调研数据显示高炉复产5座，检修2座，本期铁水产量继续小幅回升。从市场行为来看，贸易商积极出货，部分贸易商积极出货降库存降头寸；钢厂盈利状况有所改善，叠加国庆节前刚需补充，钢厂采购有所增加。本周沿江区域受台风影响，疏港减量较为明显，整体来看钢厂疏港小幅回落，港口卸货量小于出库量，港口库存继续小幅去库。

2.1 铁矿石供应：台风持续干扰，近端供应回升延后

近期全球铁矿石发运量远端供应环比增加，处于近三年高位。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3236.7万吨，周环比增加76.4万吨；9月全球发运量周均值为3199万吨，环比8月增加25万吨，同比去年9月增加20万吨。其中9月澳洲周均发运量1938万吨，环比增加156万吨，同比增加106万吨；巴西9月周均值为805万吨，环比减少26万吨，同比减少23万吨。从今年累计发运情况看，全球铁矿石发运累计同比增量3792万吨，其中巴西累计同比增量为1620万吨，非主流累计同比增量为2334万吨，澳洲累计同比减少162万吨。结合季节性规律及卫星监测预计，下期全球铁矿石发运量有所减少。

近期中国45港铁矿石近端供应延续降势，处于近3年中等偏低水平。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2155.4万吨，周环比减少62万吨，较上月周均值低262万吨；9月到港量周均值为2186万吨，环比8月减少231.5万吨，同比去年9月减136万吨。今年以来，45港铁矿石到港量累计同比增加4819.6万吨，其中澳洲累计同比减少126万吨，巴西累计同比增加2536万吨，非主流累计同比增加2409.6万吨。根据模型测算及近期天气预测，预计下期到港量继续回落。

2.2铁矿石需求：铁水产量小幅增加  钢厂进口矿库存小幅去库

上周247样本钢厂日均铁水产量小幅回升。截止周五，247样本钢厂铁水日均产量为223.83万吨/天，周环比增加0.45万吨/天，较年初增加5.66万吨/天，同比减少25.02万吨/天。

本期铁水增幅不及预期，本期新增高炉检修2座，复产5座。高炉复产多为高炉检修结束后的正常复产；高炉检修主要是部分区域成材需求较弱，主动检修减产。根据钢厂高炉停复产计划，下期复产高炉增加，铁水产量有望继续增加。

市场方面，贸易商积极出货，部分贸易商积极出货降库存降头寸；钢厂盈利状况有所改善，叠加国庆节前刚需补充，钢厂采购有所增加。

2.3铁矿石库存：本期45港铁矿石库存延续去库趋势，累库量将顺延至10月

中国45港铁矿石库存延续小幅去库趋势，绝对值处于近3年同期高位。截止9月19日，45港铁矿石库存总量15311.9万吨，环比去库71.7万吨，较年初累库3067.1吨，比去年同期库存高3719.2万吨。本期港口库存表现为去库的主要原因是，受台风干扰，到港量持续下降，周期内港口卸货入库总量低于出库总量。下周从卸货端考虑，到港量环比继续下降；从需求端考虑，下周为节前最后一周，钢厂提货节奏或有加快，港口疏港预计有所回升；整体卸货入库量低于出库量。综合预测，45港港口库存延续去库趋势。

月度平衡表：Mysteel铁矿石分析团队8月30日预计，9月份中国45港铁矿石库存保持累库趋势，但受台风影响，9月累库量预计顺延至10月。

展望

展结合季节性规律及卫星监测预计，下期全球铁矿石发运量有所减少；需求方面，预计下周日均铁水产量延续增势；库存方面，整体卸货入库量低于出库量，45港港口库存延续去库趋势。综上所述，短期铁矿石价格或将维持震荡运行。